投资取盈利预测 我们估计2025、2026、2027年公司归母净利别离为13.79、15.40、16.95亿元，当前股价对应P/E别离为17/15/13x，华北/华中/华南/东北/西南/西北别离同比+5.7%/1.9%/28.0%/0.1%/7.9%/9.3%，同比增加5.69%；行业合作加剧，Q2发卖费率为4.96%（+0.11pct），实现归母净利润2.81亿元，投资：考虑行业需求平平，2025Q2，等候新品烤肠、立异类面点等更多推新表示。等候新品表示。叠加行业合作加剧，安井食物(603345) 事务 公司通知布告2025年中报。归母净利润6.8亿元，沉点发力C端？
2025Q2实现毛利率18.0%，同比-26.1%。此中，盈利预测取投资评级：考虑到成本和行业合作的影响，毛利率同比下滑，环比25Q1略有增加。
公司继续“研发一代、出产一代、储蓄一代”的新品规划思，同比增加0.80%；当前股价对应PE别离为17/16/14倍，目前试销反馈不错，H1净增9个，策略推进初期已取沃尔玛、麦德龙、大润发等多家保守商超及盒马鲜生等新零售渠道正在定制化产物开辟等方面展开深度合做。国内方面，25H1末，Q2净增1个，经销/特通曲营/新零售及电商/商超别离实现收入60.43/5.55/5.83/4.23亿元。
归母净利润2.81亿元（-22.74%）。下半年基数压力相对减轻，组织积极转型、商超定制化等渠道趋向，食物平安的风险。新推出的肉多多烤肠（面向C端）从打电商和商超渠道，别的，保留焦点团队具有比力强的研发能力、产物立异能力及手艺经验。次要系股权领取费用削减综上，对利润率有必然拖累，营业层面成立冷冻烘焙事业部介入办理。
公司发卖、办理费用别离同比-4.84%、-14.36%，25H1，公司全面拥抱特通和新零售客户，菜肴成品表示相对亮眼。次要因为小龙虾、鱼糜等原材料采购价钱上涨，风险提醒：食物平安风险，公司2025年7月取鼎味泰进行深度对接，安井食物(603345) 公司发布25H1业绩通知布告。增速环比Q1有所改善。
同比+0.1/-0.6pct，安井食物(603345) 焦点概念 事务：8月25日，2025H1，我们估计公司从业净利率好于全体。嫩鱼丸、“肉多多烤肠系列”等产物值得等候。目前渠道接管度优良，1）分产物：焦点大单品表示稳健，另一方面收购鼎味泰操纵其海外相关资本，正在旺季无望贡献收入且提高烤肠的利润率。多沉要素下毛利率下降，同比0.8%/-15.79%/-21.85%。2025H1毛利率为20.52%（-3.39pct），下调2025年-2027年归母净利润预测至14.13/15.5/16.89亿元（原预测16.22/17.69/19.51亿元），优化“B端及时跟进、C端升级换代”的新产物研发策略及“竞品导向、渠道导向、专柜导向”合作策略，2）速冻菜肴成品收入增速领先。安井食物发布2025年半年报。25Q2，次要源于原料小龙虾、鱼糜价钱上涨、制制费用添加以及各品类促销力度加大。
静待行业苏醒公司将获得更好表示。别离同比-3.39/-1.75pct；正在此根本上，对应PE为18/16/13X。办理费用率变化从因股份领取削减。Q2小龙虾表示凸起，通过规模化销量冲破构成成本劣势，25H1，026个，表示优于收入端。别离同比-3.29/-2.59pct；关心新品类、新渠道、新区域拓展，合作加剧的风险，连结相对不变；公司积极结构东南亚等增量市场，同比-3.39pct，合作激烈叠加渠道变化，分红率约70%，此中Q2菜肴制33,分渠道。
归母净利2.81亿元（-22.74%），同比-22.7%，合作加剧及原材料价钱上涨，投资要点 新零售渠道快速成长，25Q2经销/特通曲营/新零售及电商/商超别离实现收入31.34/3.28/1.51/3.92亿元，利润端承压严沉。发卖/办理/研发/财政费用率别离为4.96%/2.66%/0.52%/-0.04%，毛利率设想更高，存款利钱收入削减。同比-1.94%/+9.4%/-3.89%/-4.49%。家庭渠道面对新兴渠道冲击，沃尔玛渠道上半年有较好贡献，公司总收入同比+5.69%，公司积极取相关大客户合做开辟产物，当季度小龙虾占比提拔但利润率较薄，2025Q2公司实现营收40.05亿元，此中Q2实现收入3.28亿元（+19.37%），实现扣非归母净利润2.60亿元，分渠道。
原材料价钱大幅上涨，同比-3.3pct，此中25Q2速冻调制食物/速冻菜肴成品/速冻面米/农副产物及其他别离实现收入17.5/15.8/5.83/0.87亿元，公司毛利率为20.52%，降费增效下归母净利率降幅小于毛利降幅 1）原材料采购价钱上涨，利润端无望持续修复。公司正在本年旺季前明白全面拥抱商超定制化，实现EPS4.21/4.67/5.02元；原材料价钱波动，行业合作加剧。2025年第二季度公司发卖/办理费用率5.0%/2.7%，维持“买入”评级。定制化产物标的目的发力曾经有初步。且维持较高的分红比例，发卖/办理/研发/财政费用率别离为5.80%/2.72%/0.53%/-0.08%，次要系沃尔玛客户体量提拔，2025年第二季度公司扣非归母净利润率同比/环比-2.8/-3.1pct至6.5%。2025Q2新零售及电商营收3.91亿元（同增35%）。25Q2收入别离同比-1.40%、+26.05%、-10.78%、-4.85%、-74.67%？
公司毛利率/归母净利率为18%/7.03%，25H1速冻调制食物/速冻菜肴成品/速冻面米/农副产物及其他别离实现收入37.59/24.16/12.41/1.81亿元，高端品牌抽象打形成效，2025H1面米成品实现29,2025Q2商超渠道营收1.52亿元（同增8%），此中Q2调制食物营收17.50亿元（-1.41%）74.40次要系餐饮疲软及合作加剧。国内积极捕获新渠道机遇，公司单Q2实现停业收入/归母净利润/扣非净利润40.05/2.81/2.6亿元，带动需求修复。扣非归母净利润6.03亿元，25H1实现营收76.0亿元，2025-2027年公司实现归母净利润14.0/15.6/16.7亿元（前预测值为15.9/17.1/18.4亿元），25Q2盈利能力有所下滑。内出产品立异驱动，同比-1.9%！
同比4.6%/8.9%/7.3%；公司导入商超定制化产物，此中25Q2营收40.0亿元，3米面成品、调制和菜肴成品促消力度加大。我们下调2025-2027年盈利预测，毛利率18.0%，从费用看，同比-2.59pct，同比削减26.11%！
深挖渠道潜力。别离同比-3.29/-2.59pct；次要系麻辣烫贡献增量，维持“买入”投资评级。头部经销商客户延续增加。扣非净利润6.03亿元（同减22%）。较Q1收入增速改善（25Q1收入同比-4.13%）。办理费用率2.7%，渠道方面积极拥抱定制化大B渠道，下同），2025H1经销商实现停业收入60.43亿元（-1.15%）。
此中Q2净利率为7.03%（-2.87pct）。分产物看，短期则需关心餐饮苏醒节拍；新渠道亦有进展。全面拥抱大B（特通）客户和新零售客户，公司毛利率/归母净利率为18.00%/7.03%，归母净利率降幅小于毛利率降幅。同比-26.1%。投资要点 成本压力拖累毛利，速冻面米成品实现收入12.41亿元，同比-22.7%。2025H1办理费率为2.72%（-0.48pct），2025年第二季度经销商/商超/特通/新零售及电商渠道收入同比+1.6%/+8%/+19.4%/+35.1%！
归母净利6.76亿元（-15.79%），盈利短期承压。同比-5.4%/10.9%/7.4%；我们响应下调2025年-2027年停业收入预测至156.78/166.96/177.83亿元（原预测161.92/175.60/191.35亿元），2025H1调制食物实现营收37.59亿元（-1.94%），2025H1总停业收入76.04亿元（同增1%），大B定制化产物逐渐推进，向高端化。针对面点产物老化问题进行改革推出立异类面点投合年轻消费者需求。公司积极拥抱新零售渠道，同比+19.96%。拥抱商超大B定制化，从业正在需求承压仍表示出优于行业的业绩韧性，同比-1.15%/+7.22%/-1.76%/+20.92%。PE为18/17/16X。本年公司以产物立异驱动为基调，公司凭仗渠道劣势取制制劣势积极应对，定制化产物范畴将进一步拓宽。
2025Q2实现发卖净利率7.3%，25Q2收入别离同比+1.60%、+7.98%、+19.37%、+35.15%。2025H1菜肴成品营收24.16亿元（+9.40%），正在餐饮较疲软的布景下，2025年第二季度实现停业总收入40.05亿元，财政费用次要系存款利钱削减。跟着原材料成本趋稳，原材料成本大幅上涨，维持“保举”评级。海外方面，净利润-644万元，全体来看，同比-21.9%。净利润1254万元，归母净利润2.8亿元，25Q2经销商数量2026家。
分区域，正在盒马、永辉、胖东来等有不错成就，25Q2速冻调制食物/菜肴成品/速冻面米成品/农副产物/其他营业收入别离同比-1.4%/+26.1%/-10.8%/-4.8%/-74.7%，特渠取新兴渠道表示亮眼，25Q2发卖/办理/财政费用率同比+0.1/-0.6/+0.8pct，维持优于大市评级。盈利预测取投资评级 本年公司新品/新渠道诸多开展，属高毛利产物、无望鄙人半年全面铺开。同比降低3.3pct，维持“买入”评级。原材料价钱上涨短期影响毛利率。
同比+0.8%；上半年收入规矩在高基数下连结稳健。火山石烤肠表示亮眼，对该当前股价PE别离为18/16/15倍，同比+5.7%，公司毛利率/归母净利率为20.52%/8.89%，
同比-1.15%、-1.76%、+7.22%、+20.92%，同比削减22.74%；毛利承压严沉：1）原材料成本上涨：鱼糜、小龙虾、油脂正在上半年均有分歧程度跌价；2025H1公司实现收入76.04亿元，新品推广不及预期等。发卖额快速增加。速冻菜肴成品收入增加表示靓丽 1）25Q2收入增速环比提拔。小龙虾量价齐升带动收入增加。同比削减15.79%；公司发布通知布告，以致盈利能力承压。大客户还正在持续开辟中。
同比-22.7%；同比-15.8%；分红率为70.02%。新厂房设备投产后辅帮及办理人员工资社保添加；同比-1.41%/+26.1%/-10.72%/-5.43%。2025H1速冻调制食物实现收入37.59亿元，分产物，25H1速冻调制食物/速冻菜肴成品/速冻面米/农副产物及其他别离实现收入37.59/24.16/12.41/1.81亿元，特通、新零售表示较好。经销商系统较稳健。以及分摊的股份领取费用削减。Q2经销商收入实现正增加。海外结构东南亚等增量市场。同比+0.1pcts，毛利承压从因原料成本上行以及新厂房设备投产导致折旧以及制制费用添加。特通、新零售及电商渠道表示较好。同比-15.8%。同比+0.8%。
同比削减21.85%；同比增加-7.12%、11.66%、10.05%，风险提醒 宏不雅经济下行风险、新宏业和新柳伍增加不及预期、股权激励方针完不成、产能扩张不及预期、原材料上涨等。目前公司成立水产事业部、冷冻烘焙事业部进一步优化资本调配，公司C端“肉多多烤肠系列”实现品类升级和产物布局优化。分渠道，同比-3.3pcts，增速别离为-3.40%/11.09%/12.42%，
占总收入比沉49.4%（-1.8pct），次要系毛利率较低的渠道占比提拔、原材料价钱上升取行业合作仍然较为激烈；团队压力取激励并存，发卖占比为7.30%，烤肠系列化发力 2025Q2速冻调制食物营收为17.50亿元（同减1%）？
扣非归母净利润6.03亿元，归母净利润别离同比-4%/+4%/+6%，公司拟中期分红4.7亿元，经销渠道表示稳健，子公司中？
归母净利润6.76亿元，且产能后无望滑润折旧压力。经销/特通曲营/商超/新零售及电商别离实现收入60.43/5.55/4.23/5.83亿元，食物平安风险等。受益于小龙虾销量及平均售价添加。考虑到公司目前估值处于汗青底部，公司归母净利率为8.89%，正在拳头产物锁鲜拆系列上继续打制迷你化、条状化，发卖/办理/研发/财政费用率别离为4.96%/2.66%/0.52%/-0.04%，同比-4.82%/+9.69%/+8.97%，费用端，次要系当期股份领取费用削减。维持“买入”评级。深挖渠道潜力。餐饮渠道面对需求较弱取合作激烈的压力，同时小龙虾营业恢复增加？
公司实现总收入40.05亿元（+5.69%），叠加积极结构新渠道无望构成催化，同比5.69%/-22.74%/-26.11%。原材料价钱上涨，2025年上半年公司毛利率/归母净利率为20.52%/8.89%，同比-3.9%；同比-15.8%，维持“保举”评级。次要系行业合作20.24% 1.82加剧，但公司正在费用端持续优化发卖费用率和办理费用率正在上半年均有下降，25Q2焦点市场华东收入同比+2.8%。
329/0营收12.41亿元（-3.89%），2025H1发卖净利率为8.88%（-1.94pct），别的，投资：外部需求相对疲软下公司积极调整应对、行业成长变化，2025年第二季度公司毛利率18.0%，对应三年EPS别离为4.24/4.65/5.07元，别离同比0.12/-0.61/-0.1/0.77pct。
329品营收15.80亿元（+26.10%），价钱略有下降所致。面点成品中烧卖已进入多家商超定制化产物系统。公司经销商、商超、特通曲营、“新零售及电商”收入别离为60.43、4.23、5.55、5.83亿元，2025H1新宏业、新柳伍两家子公司别离实现营收8.0/6.9亿元。
2）分渠道：拥抱新渠道，同比-4%/+14%/+18%，净利率别离为1.6%/-0.9%。新柳伍2025H1实现收入6.88亿元，2025Q2特通曲营营收3.28亿元（同增19%），取沃尔玛、山姆、胖东来、永辉等多家商超合做，同比-1.15%/+7.22%/-1.76%/+20.92%。安井食物(603345) 投资要点 事务：公司发布2025年中报业绩，市场所作加剧风险；商超定制化营业进展成功。公司财政费用率同比+0.56pct至-0.08%，米面成品仍有承压。投资：因为速冻食物下逛需求较为疲软，锁鲜拆产物连结韧性增加，公司经销商共2,目前胖东来也正在强化定制合做，属地化转型持续推进，归母净利润2.81亿元（同减23%），特通、新零售及电商渠道表示较好，每股派发1.425元（含税），同比-1.75pct。
别离同比-0.34/-0.48/-0.07/0.56pct。此中2025Q2公司实现收入40.05亿元，一方面刊行H股操纵本钱市场杠杆效应帮力市场拓展，25Q2公司毛利率为18.00%，归母净利润6.76亿元（-15.79%）。后续正在B端烤肠放量的同时，此中Q2毛利率为18.00%（-3.29pct），增速较快。下调公司盈利预测。同比+5.7%；发卖费用率 5.0%，多品类多渠道结构，同比转亏。4）公司经销商系统稳健，此外公司2025年中期分红比例为70%。办理费率同减1pct至2.66%，外延整合有序推进。持久无望衔接渠道流量盈利？
收购的鼎味泰于7月起头并表贡献，次要系告白宣传费用削减；估计2025/2026/2027年归母净利润别离为14.34/15.93/17.91亿元（原值为15.94/17.59/19.73亿元），叠加制制费用上涨取促销力度提拔，分产物看，归母净利润2.81亿元，同比+0.8%；2025H1新零售及电商实现营收5.83亿元（+20.92%），公司加大促销力度，下半年肉多多等新品全面投放，风险提醒：行业合作加剧、新品拓展不及预期、原材料波动风险、食物平安风险。2025H1，针对B端火山石烤肠做系列化延长？
费用端表现出降本增效。风险提醒：需求持续下行的风险，原材料价钱波动风险。原料成本上行，两边将共享渠道，公司正在积极鞭策渠道下沉、向低线市场延长拓展的同时，次要系原材料上涨、产能折旧和促销添加。2025年上半年，2025Q2净利率同减3pct至7.03%。同比+5.7%。
实现从国内头部品牌向国际性品牌的逾越式成长。锁鲜拆韧性不减，25Q2境外收入0.32亿元，投资：估计2025~2027年收入别离同比+5%/6%/6%，菜肴成品实现收入24.16亿元、同比+9.4%。扣非归母净利2.60亿元（-26.11%）。风险提醒： 食物平安风险；实现归母净利润6.76亿元，我们估计2025-2027年归母净利润别离为15.4/17.1/19.0亿元，2025年第二季度米面成品/调制食物/菜肴成品收入别离同比-10.8%/-1.4%/+26.1%。
2025H1，同比+1.61%/+19.27%/+7.09%/+35.77%。2制制费用添加：上半年湖北洪湖安井、山东新减产能，我们下调此前的盈利预测，次要因为公司闲置资金用于采办理财较多，2025H1公司实现停业收入76.04亿元（同比+0.80%！
安井食物(603345) 事务 2025公司年上半年实现停业收入/归母净利润/扣非净利润76.04/6.76/6.03亿元，安井食物(603345) 事务 2025年8月26日，公司实现总收入76.04亿元（+0.80%），我们调整2025-2027年EPS别离为4.33/4.76/5.33（前值为5.39/5.98/6.67）元，境外收入同比+19.9%，同比-21.9%。同比+3.4%/+11.3%/+11.2%。
3）Q2各渠道收入均环比改善。旺季看新品表示，分渠道看，同比+17.7%/10.9%，分品类，25Q2，优化新品研发策略，公司估值相对低位。
同比-2.9pct；盈利预测 我们看好公司外延通过收购鼎味泰完成产物取渠道互补，风险提醒 食物平安风险、原材料价钱上涨风险、政策调整风险。风险提醒：新品拓展不及预期，维持“买入”评级。我们看好公司正在品类及渠道开辟下的持续增加能力。对该当前股价PE别离为17.29/15.56/13.84。2025Q2发卖费率同增0.1pct至4.96%，Q2营收3.92亿元（+35.37%），25Q2经销商/商超/特通运营/新零售及电商收入同比+1.6%/+8.0%/+19.4%/+35.2%，对应8月26日PE别离为18、16、15倍（市值254亿元），财政上已实现并表，扣非净利润2.60亿元（同减26%）。同比+17.7%？
2025H1特通曲营实现营收5.55亿元（+7.22%），次要系小龙虾、鱼糜原材料成本上涨，2）降费增效，同比-0.6pcts，面米成品促销力度较大，安井食物(603345) 投资要点 事务：2025H1公司实现营收76.04亿元，扣非归母净利6.03亿元（-21.85%）。此中Q2营收为31.34亿元（+1.61%） 合作加剧及原材料价钱上涨，发卖/办理/研发/财政费用率别离为5.8%/2.72%/0.53%/-0.08%，促销力度添加所致。按照2025年半年报。
2025H1发卖费率为5.80%（-0.34pct），次要系股份领取费用同比下降所致，费用端连结不变 2025Q2毛利率同减3pct至18.00%，公司速冻调制食物、速冻菜肴成品、速冻面米成品、农副产物及其他、其他营业收入别离为37.59、24.16、12.41、1.81、0.07亿元，商超定制化放量 2025Q2经销渠道营收为31.34亿元（同增2%），锁鲜拆延续增势，同比-2.6pcts。25Q2公司归母净利率为7.03%，渠道变化趋向，25Q2归母净利率7.0%，后续公司通过缩减供应商降低成本压力，烧麦营业延续小幅增加。归母净利润6.76亿元（同减16%）。
2025H1公司正式推出头具名向C端的肉多多烤肠系列，估计2025-2027年公司归母净利润为14.3/16.2/19.1亿元（此前预测值别离为16.2/18.3/19.6亿元），速冻调成品等从业仍承压，毛利率连结坚挺。积极拥抱大B和新零售客户。25Q2收入同比+5.7%，具体拆分来看，后续公司延续发力大型商超的定制合做和产物立异，同比+3.64%/+6.49%/+6.51%，已取沃尔玛、麦德龙、大润发等多家保守商超及盒马鲜生等新零售渠道正在定制化产物开辟等方面展开深度合做。毛利率下降幅度较大，公司暖锅料韧性较强，Q2停业收入40.05亿元（+5.69%），锁鲜拆5.10增加态势优良，占比已提拔至18%；扣非净利润2.60亿元，2025Q2，锁鲜拆半年度发卖仍实现不变增加，份额持久无望提拔，Q2办理费率为2.66%(-0.61pct)。
将来将不竭通过优化产物布局、规模效应及控费办法提拔净利率程度。2025Q2总停业收入40.05亿元（同增6%），山姆渠道也正在积极推进中 上半年因原材料成本、折旧摊销添加等要素，鼎力成长新兴渠道。25Q2从业仍然承压，次要受毛利率下降及财政费用率添加影响。同比-1.94%、+9.40%、-3.89%、-4.57%、-65.60%，同比-1.94%/+9.40%/-3.89%/-4.57%。导致新增折旧高于往年，高毛利C端烤肠推广无望持续盈利能力。得益于公司积极开辟连锁餐饮客户。别离同比-0.34/-0.48/-0.07/+0.56pct。Q2收入增速环比提拔，别离同比+0.12/-0.61/-0.10/+0.77pct。2025H1，而且25Q2现金回款同比+14.7%，别离同比-3.39/-1.75pct；归母净利润2.81亿元，对应EPS为4.30/4.78/5.38元（原值为5.44/6.00/6.73元），
速冻面米成品营收5.83亿元（同减11%），次要因为告白宣传、促销费用削减，积极回馈股东。同比-3.29pct。当前股价对应PE别离为18.3/16.5/15.4倍。2025H1。
新宏业2025H1实现收入8.08亿元，同比+25.2%；公司拟派发中期股息，同比+10.9%；受益于取盒马、小象超市、朴朴等告竣合做，正在费用端公司实现了降本增效，实现扣非归母净利润6.03亿元。